افت نرخ کامودیتی‌‌‌‌‌‌‌ها ادامه‌دار است؟
امیررضا اعلاباف/ تحلیلگر بازار سرمایه
بررسی و تحلیل موشکافانه وضعیت بازار‌های جهانی در مقیاس کلان می‌تواند یکی از مهم‌ترین گام‌ها در رویکرد تحلیل از بالا به پایین یا top down approach (اقتصاد، صنعت و شرکت) جهت شناسایی صنایع و بخش‌های پرپتانسیل در شرایط موجود باشد و در رابطه با بورس تهران نیز تحلیل بازار‌های جهانی با توجه به اینکه بخش عمده شرکت‌ها اصطلاحا کامودیتی‌محور هستند و سطح درآمدهای عملیاتی و حاشیه سود ناویژه (ارزش‌افزوده) آنها ارتباط مستقیم و غیر‌مستقیمی با سطوح قیمت کالا‌ها در بازار‌های جهانی دارد، این موضوع اهمیت ویژه و استراتژیکی پیدا می‌کند، هرچند در شرایطی که بازار از کارآیی اطلاعاتی ضعیفی برخوردار باشد انعکاس این تحولات در قیمت سهام شرکت‌ها می‌تواند زمانبر‌تر بوده و کامل نباشد. در این راستا در گام اول با بررسی داده‌های اقتصادی آمریکا، چین و ناحیه یورو برای هفته گذشته جهت کلی داده‌های اقتصادی را بررسی می‌کنیم و با توجه به اینکه بازار‌ها حاصل انعکاس انتظارات فعالان از آینده هستند، بررسی را در مقایسه با انتظارات آینده انجام می‌دهیم.
داده‌های اقتصادی که در هفته منتهی به ششم اکتبر ۲۰۲۳ قوی‌تر از انتظارات بازار اعلام شدند، شامل این موارد بودند: شاخص مدیران خرید بخش تولید یا manufacturing که توسط موسسه S&P گلوبال در ایالات‌متحده محاسبه و اعلام می‌شود برای ماه سپتامبر معادل ۴۹.۸واحد اعلام شد که در مقایسه با ماه اوت با افزایش ۲.۱واحدی مواجه بود و همچنین در مقایسه با عدد موردانتظار ۴۸.۹واحدی قوی‌تر ظاهر شد که با وجود قرارگیری در ناحیه انقباضی (زیر ۵۰ واحد) همچنان با افزایش در مقیاسه با ماه قبل و انتظارات بازار، انعطاف و قوت بخش تولید آمریکا را به رخ کشیده و از ایده رکود اقتصادی ما را دورتر می‌سازد. نکته مهم، کاهش سفارش‌های جدید بود که ناشی از سیاست‌های انقباض پولی و سطح بالای نرخ بهره است. داده‌های مشابه بخش تولید از موسسه ISM نیز به کاهش سرعت انقباض بخش تولید در مقایسه با ماه‌های قبل و قوی‌بودن اشتغال‌زایی تولیدکنندگان اشاره دارد.
در بخش بازار کار یا labour market نیز داده‌های فرصت‌های شغلی برای ماه سپتامبر با عدد ۹.۶۱میلیون موقعیت در مقایسه با ماه اوت رشد ۶۹۰هزارتایی را تجربه‌کرده و در مقایسه با انتظارات به‌مراتب قوی‌تر ظاهر شد، همچنین تعداد افرادی که برای بیمه بیکاری طی هفته منتهی به ۳۱ اوت اقدام کردند با عدد ۲۰۷هزار نفری در مقایسه با هفته قبل رشد ۲هزارتایی را تجربه کرد، ولی همچنان پایین‌تر از سطح موردانتظار ۲۱۰هزار نفر قرارگرفت. تعداد شغل‌های غیر‌کشاورزی ایجادشده در اقتصاد آمریکا طی ماه سپتامبر با جهش بسیار قابل‌توجه در مقایسه با ماه قبل به عدد مثبت ۳۳۶هزار شغل رسید که افزایش ۱۰۹هزارتایی در مقایسه با ماه قبل و ۱۶۶هزارتایی در مقایسه با اجماع بازار را نشان‌داده و قدرت بالای بازار کار آمریکا را کاملا محسوس می‌سازد. سفارش‌های کارخانه‌های آمریکایی در مقایسه با اوت رشد ۱.۲درصدی را تجربه کرد که در مقایسه با عدد موردانتظار ۰.۲درصد، بسیار قوی‌تر است که مطابق با داده‌های شامخ است و شامخ ترکیبی ماه سپتامبر نیز با عدد ۵۰.۲واحدی مشابه ماه قبل و مقداری بهتر از انتظار بود. بخش خدمات اروپا بهبود جزئی را در سپتامبر تجربه‌کرد و شامخ خدمات از ۴۷.۹واحد به ۴۸.۴واحد رسید که در مقایسه با انتظارات بهتر است، اما همچنان رکودی است. لازم به ذکر است که صادرات ایالات‌متحده در ماه اوت در مقایسه با ماه ژوئیه با رشد بیش از ۴میلیارد دلاری مواجه شده و کسری تراز تجاری ماهانه کاهش یافته‌است. داده‌های اقتصادی که در هفته منتهی به ششم اکتبر ۲۰۲۳ ضعیف‌تر یا طبق انتظارات بازار اعلام شدند، شامل این موارد بودند: بی‌شک اقتصاد اروپا کاملا وارد فازcontaction و رکود به‌ویژه در کشور آلمان شده‌است، در این راستا شامخ بخش تولید معادل با عدد به‌شدت انقباضی ۴۳.۴واحد طبق انتظارات بازار اعلام شد که در مقایسه با ماه گذشته کاهش ۰.۱واحدی را نشان می‌دهد، همچنین نرخ بیکاری برای ماه اوت معادل با ۶.۴درصد اعلام شد. آمار خرده‌فروشی اروپا با عدد منفی ۱.۲درصد در مقایسه با ماه قبل بسیار فراتر از انتظارات ضعیف بود که مهر تایید دیگری بر رکود اقتصاد‌های اروپایی می‌زند.
شاخص خوش‌بینی اقتصادی با economic optimism در آمریکا با افت شدید نسبت به ۴۳.۲واحد ماه قبل به ۳۶.۳واحد رسید که عمدتا ناشی از نگرانی فعالان اقتصادی از طولانی‌تر‌شدن حفظ سطوح بالای نرخ بهره است. داده‌های اشتغال‌زایی بخش‌خصوصی که توسط موسسه ADP برای آمریکا منتشر شد به‌مراتب ضعیف‌تر از انتظارات و در حدود ۸۹هزار شغل بود که در مقایسه با عدد مورداجماع ۱۵۹هزار پایین‌تر بوده و همچنین پایین‌ترین عدد از ژانویه ۲۰۲۱ است و از نشانه‌های اولیه ضعف بازار کار بخش‌خصوصی می‌تواند تلقی شود. پس از ماه‌ها شاهد کاهش سرعت بخش خدمات در آمریکا بودیم و شامخ بخش خدمات موسسه ism برای ماه سپتامبر با کاهش ۰.۹واحدی در مقایسه با ماه اوت به ۵۳.۴واحد رسید که طبق انتظارات و همچنان انبساطی است و همچنین اشتغال بخش خدمات نیز کاهش مشابهی را تجربه کرده‌است.
نرخ بیکاری ماه سپتامبر ایالات‌متحده در مقیاس سالانه به ۳.۸درصد رسیده است. به‌طور کلی با مطالعه داده‌های اقتصادی منتشره می‌توان نتیجه‌گیری کرد که اقتصاد اروپا در رکود کامل به‌سر برده و اقتصاد آمریکا فعلا در مقابل سیاست‌های پولی به‌شدت انقباضی فدرال‌رزرو مقاومت نشان‌داده و انعطاف‌پذیر است و به‌نظر می‌رسد در مقطع فعلی با وجود پدیدار‌شدن نشانه‌های کاهش سرعت اقتصاد، همچنان فاصله نسبتا زیادی تا رکود اقتصادی و احتمالا کاهش تورم به سطح تارگت ۲درصدی فدرال‌رزرو به‌ویژه در صورت تداوم سطوح متورم قیمت‌های حامل‌های انرژی وجود دارد که در بهترین حالت از لحاظ زمانی آغاز کاهش پلکانی بازه هدف نرخ سپرده‌های شبانه بین‌بانکی مدنظر فدرال‌رزرو را که هدف سیاستگذاری پولی است را به تعویق می‌اندازد و همچنین احتمال یک پله افزایش مجدد و نهایی نرخ بهره تا سطح ترمینال ۵.۶درصد را در جلسه‌های بعدی تا پایان سال کمیته fomc در تاریخ اول نوامبر و بعد را افزایش می‌دهد.
برای ارائه نظر خود وارد حساب کاربری خود شوید
نظرات